8 月 25 日，广州港（601228）发布 2026 年半年度报告。上半年，公司实现营业总收入65.64 亿元，同比下降4.99%；归属于上市公司股东的净利润5.56 亿元，同比增长0.76%；扣非净利润5.03 亿元，同比增长5.17%。

二季度利润改善明显

上半年公司完成货物吞吐量2.94 亿吨、集装箱吞吐量1392.3 万标箱，分别同比增长2.5%和3.9%。对照 2025 年年报设定的年度目标（货物吞吐量 6.0 亿吨、集装箱吞吐量 2780 万标箱），两项指标均进度过半。

利润端，归母净利润微增 0.76%，扣非净利润增速 5.17%。单季度看，第二季度营收 35.51 亿元，同比增长 2.64%；单季度归母净利润 3.23 亿元，同比增长 13.06%，二季度改善明显。毛利率由上年同期的 22.51% 提升至 24.18%。

现金流方面，经营活动现金流净额18.28 亿元，同比下降4.65%；投资活动现金流净额‑14 亿元，上年同期为‑17.66 亿元；筹资活动现金流净额‑5.62 亿元，上年同期为净流入6.96 亿元。

营收下降原因与利润增长动因

营收同比下降 4.99%，主要受贸易业务收缩拖累。上半年贸易业务收入8.47 亿元，同比下降44.92%。公司明确表示，营收下滑主要因本期贸易业务收入减少。

利润端实现正增长，主要来自三个方面： 其一，低毛利贸易业务收缩带动业务结构优化，装卸及相关核心业务收入36.70 亿元，同比增长5.62%，占总收入比重升至约56%，整体毛利率提升1.67 个百分点。 其二，财务费用 2.07 亿元，同比下降 8.50%，其中利息支出 2.21 亿元，同比减少 11.67%。 其三，权益法核算的长期股权投资收益 1.41 亿元，同比增长 15.03%。

值得关注的风险因素包括：物流及港口辅助业务收入增长 8.93%，但成本增长 13.58%，毛利率下降 3.48 个百分点；汇兑损益由上年同期的 83.01 万元扩大至1080.72 万元；应收账款 18.43 亿元，较年初增长 25.48%。

外贸集装箱占比升至 56.2%

集装箱业务呈现结构性亮点。外贸集装箱吞吐量 782.6 万标箱，同比增长 13.5%，占集装箱总量的 56.2%，较 2025 年末的 52% 进一步提升。其中南沙港区外贸集装箱吞吐量同比增长 16.0%。

截至报告期末，公司共有集装箱班轮航线231 条，其中外贸航线186 条，上半年新开通 4 条。在航线净增节奏放缓的背景下，公司重心转向存量效率挖掘。

散杂货外贸业务表现突出：煤矿接卸同比增长 8.8%，外贸粮食接卸增长 33.4%，外贸钢材设备增长 57.1%，外贸商品车作业量增长 45.8%。

多式联运方面，海铁联运量完成28.6 万标箱，其中南沙港铁路完成 24.2 万标箱；湖南方向业务量同比增长 91.4%。

行业对比：外贸结构优化是核心优势

2026 年上半年全国港口完成货物吞吐量 90.7 亿吨，同比增长 2.0%；集装箱吞吐量 1.8 亿标准箱，同比增长 5.9%。广州港货物吞吐量增速 2.5% 跑赢行业均值，集装箱增速 3.9% 低于行业均值。

与头部港口相比，上港集团上半年营收 214.29 亿元，归母净利润 85.19 亿元；宁波港集装箱吞吐量 2769.1 万标箱，同比增长 8.7%。广州港在规模体量上与两大龙头存在差距。

但广州港在外贸结构优化上具备差异化优势。上半年全国外贸货物吞吐量增速高于内贸 3.3 个百分点，公司外贸集装箱增速 13.5% 远高于行业集装箱整体增速 5.9%。在行业外贸业务增速持续高于内贸的趋势下，广州港外贸占比提升具备可持续性。

南沙五期开工，产能释放可期

重大项目建设方面，南沙港区五期工程已全面开工，总投资 144.47 亿元，将新建 4 个 20 万吨级集装箱泊位，设计年通过能力 670 万标箱，建成后南沙港区集装箱通过能力将超过 3500 万标准箱。此外，南沙国际通用码头工程、粮食筒仓三期工程等重点项目有序推进。

短期偿债指标方面，流动比率由上年末的 1.02 降至 0.98，速动比率 0.94 持平，资产负债率 53.31%。合并口径有息债务余额 201.40 亿元。上半年计提资产减值损失1074 万元，同比增加 650.60%，主要为存货跌价损失 945 万元和商誉减值损失 140 万元。

估值方面，以 8 月 24 日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约27.86 倍，市净率约1.07 倍。公司拟每 10 股派发现金红利 0.15 元（含税），合计派发 1.13 亿元，该利润分配方案尚需股东会审议。

综合来看，广州港上半年在营收承压背景下实现利润端稳定，外贸结构持续优化是核心看点。贸易业务收缩带来的营收缺口、物流辅助业务增收不增利、短期偿债指标走弱等问题仍需关注，南沙五期等重大项目产能释放将是中长期重要催化剂。

注：产业发展受宏观经济、原材料价格、行业政策多重因素影响，存在时效性限制，本文不构成任何投资、交易决策依据。