8月22日，大金重工（002487）正式披露2026年A股半年度报告，上半年实现营业收入32.53亿元，同比增长14.48%；归母净利润6.01亿元，创历史同期新高，同比增长9.89%；扣非净利润5.89亿元，同比增长4.57%。

报告期内，综合毛利率37.53%，同比大幅提升9.36个百分点。其中风电装备产品毛利率35.9%，同比提升10.37个百分点；出口业务毛利率39.36%，同比提升8.67个百分点；新能源发电业务毛利率60.56%，同比下降13.38个百分点。

经营现金流表现较为突出：上半年经营活动产生的现金流量净额15.33亿元，同比增长544.06%，现金含量达归母净利润的约2.55倍。

单季度看，Q2营收13.46亿元，同比下降20.9%，环比下降29.4%；归母净利润1.66亿元，同比下降47.4%，环比下降61.8%。Q2毛利率约35.2%，净利率约12.3%。季度间波动主要受出口单桩交付节奏影响。

A+H双资本平台搭建完成：6月5日H股在香港联交所主板挂牌上市，发行100010600股，发行价66.40港元/股，募资净额约64.65亿港元。报告期末总资产217.06亿元，同比增长49.79%；归母净资产144.37亿元，同比增长74.36%。

出口高毛利拉升，汇兑损失压缩利润弹性

公司上半年毛利率大幅提升的核心驱动力是出口海工放量。根据报告，出口收入26.75亿元，占总营收82.25%，同比提升3.3个百分点；出口海工交付量近12万吨，创历史同期最高水平，主要由蓬莱海工基地供应至欧洲市场的风电单桩基础及海塔。单桩基础全部采用DAP模式交付，从FOB延伸至DAP，叠加自营航运业务落地，服务链条延伸带来附加值提升。

唐山曹妃甸深远海海工基地正式投产，年产能约40万吨，适配15-25MW大型风机配套超大型单桩、浮式基础、导管架等产品，配套10万吨级专用深水码头。

自有船队也正式投运，KINGONE轮完成两个跨大西洋航次；KINGTWO轮已交付，筹备首航；KINGTHREE轮完成吉水，计划9月交付。三船陆续就位后，公司将以自有运力替代外部租赁，直接降低单吨海工产品的跨洋运输成本。以欧洲航线为例，单桩产品运输成本占交付总成本比重较高，自有船队投运有望让该环节利润从外部船东转移至公司体内。

此外，当前全球特种重装船资源稀缺、运价持续走高，自有船队赋予公司独立统筹船期和发运节奏的能力，能够有效避免因外部运力紧张导致的交付延期或违约风险。船队规模化运营后，有望承接第三方海工装备运输业务，进一步拓宽收入来源。

汇兑损益成为拉低公司上半年利润的主要因素。据国海证券测算，大金重工上半年汇兑损失约0.90亿元，去年同期为收益1.08亿元；剔除汇兑损益影响后，上半年利润同比增幅达57.3%。财务费用由去年同期的-1.54亿元变为0.98亿元。

新业务方面，公司造船板块进入主流船舶建造市场，已累计签署新船制造订单24艘，合同总金额约120亿元，交付周期2027-2030年。据公司投资者交流纪要，公司已在欧洲布局4处母港码头，覆盖北海、波罗的海及大西洋沿岸。

出口敞口优势显著

数据显示，2026年上半年中国风电新增装机38.6GW，同比下降24.9%；海风方面，预计全年装机8-10GW，同比增长约30%。国内海风施工淡季，开工项目较少，国内敞口较高的企业短期经营承压。

对比之下，出口敞口较高的大金重工一季度归母同比增加88%。欧洲市场方面，2025年新增海风装机约2GW，累计39GW；预计2026年欧洲新增海风装机6.5GW。欧洲本土单桩产能供应受限，预计2026年可利用产能低于100万吨、需求约150万吨，订单外溢至中国企业。

欧洲海风拍卖持续放量，英国AR7授予8.44GW海上风电容量，创欧洲单次招标规模纪录；法国启动AO10超级招标，超10GW。预计2026年欧洲拍卖容量有望突破20GW，创历史新高。

据国海证券测算统计，截至2026年上半年末公司在手海外订单仍超70亿元。2027年欧洲海风有望迎订单拐点，英国AR8、法国AO10、荷兰CfD合计约20GW拍卖有望2027年初落地。

根据报告，公司Q2业绩承压主因出口海工交付淡季及汇兑损益扰动，并非经营恶化。

海经社发现，大金重工整体完成了从单一制造商向"制造+运输+交付"一站式服务商的转型关键一步。出口海工毛利率创历史新高、经营现金流大幅增长、A+H上市夯实资本实力，短期汇兑和交付节奏扰动无碍长期逻辑——欧洲海风订单拐点临近，大金重工的自有船队和造船新业务有望提供充足的增量空间。