近日，泰胜风能集团股份有限公司（简称“泰胜风能”，300129）发布2026半年度报告。报告显示，公司实现营业收入15.56亿元，同比下降32.30%；归母净利润2044.97万元，同比下降82.83%；扣非净利润仅463.49万元，同比骤降96.00%；基本每股收益0.0189元，较上年同期的0.1274元下降85.16%；加权平均净资产收益率0.37%，较上年同期下降2.29个百分点。

盈利能力的下降在利润表上清晰可见，营业利润从上年同期的1.48亿元缩水至2413万元，毛利率虽从12.88%微升至13.09%，但净利率从5.18%骤降至1.31%，降幅达3.87个百分点。利润结构严重依赖非经常性损益，报告期非经常性损益净额约1581万元，主要来源于非流动资产处置收益、政府补助、委托理财收益、企业合并带来的利得等项目，该金额已经扣除所得税及少数股东权益影响。

归因拆解：三驾马车同时失速

营收利润双降，扣非利润近乎归零，泰胜风能上半年业绩出现这种情况，主要来源于三个方面：

主业交付量塌方。根据报告，公司陆上风电装备收入13.72亿元，同比下降27.07%，毛利率10.92%；海上风电及海洋工程装备收入仅0.91亿元，同比下降74.95%，毛利率7.40%。公司解释为主因“内销塔架销售吨位数较上年同期减少”，受行业周期影响交付量明显下滑。国家能源局数据显示，2026年1-6月，全国风电新增装机38.62GW，同比下降26.5%，但6月单月新增13.57GW同比大增166%，因此，行业并非全面萎缩，而是呈现“前低后高”节奏，泰胜在上半年的订单释放节奏明显滞后于行业均值。

外销毛利率遭汇率与产能双重挤压。报告显示，上半年公司外销收入7.11亿元，同比下降15.83%，外销毛利率13.00%，同比下降5.96个百分点。美元相对人民币持续贬值直接侵蚀外销订单毛利；部分基地技改后优势产能未能充分释放，单位成本被摊高。财务费用3033万元同比增长117.53%，汇兑损失是主要推手。

减值与费用蚕食利润。公司本报告期计提信用减值损失776.03万元，而上年同期为正向收益1861.01万元，一来一回形成约2637万元的负向拖累；资产减值损失858.56万元；销售费用同比增长31.21%至1019万元。

不过，亮点也同时存在，即公司的新能源生态业务。上半年，泰胜风能风电场运营与分布式光伏收入6706万元，同比增长462.38%，毛利率40.27%，河南嵩县50MW、舞阳县100MW、永城一期二期各100MW风电项目持续贡献发电收入。

行业位置：跑输同行，被大金重工远远甩开

横向对比将更能看清泰胜的处境：根据各公司业绩报告，2026年第一季度，大金重工营收19.07亿元同比增长67.17%，净利润4.35亿元同比增长88.19%，毛利率39.19%；天能重工营收8.12亿元同比增长43.92%；天顺风能营收6.57亿元同比下降29.01%，但净利润4140万元同比增长16.16%，毛利率33.49%。

泰胜上半年15.56亿元的营收体量在塔筒企业中仍属中游，但利润质量堪忧——大金重工单季度净利润4.35亿元，泰胜上半年归母净利润仅2044万元。其中的差距根源在于产品结构：大金重工受益于海风高端产品溢价，上半年综合毛利率37.53%；而泰胜海上风电毛利率仅7.40%，陆上风电10.92%，产品附加值明显偏低。公司在海上风电领域虽有泰胜蓝岛基地（南通）等布局，但上半年海上业务收入仅0.91亿元，同比下降约75%，高端海工产品的规模效应远未释放。

截至报告期末，公司在执行及待执行订单共计50.88亿元，其中海上风电及海洋工程装备订单17.25亿元、国外订单9.85亿元。但2026年度钢塔产量目标完成率仅约22%——订单储备尚可，产能释放节奏才是关键变量。

前景判断：主业承压待解，新业务尚在萌芽

2026年1月，泰胜风能完成向控股股东广州凯得定向发行1.74亿股，募集资金净额11.69亿元，总股本增至11.09亿股，归属于上市公司股东净资产从45.88亿元增至57.04亿元，增长24.32%；但货币资金从28.59亿元降至10.27亿元，减少逾六成，募集资金正快速消耗于日常经营。

商业航天作为公司第二曲线，处于刚起步状态。泰胜航天东台基地2026年6月建成投产，设计年产能火箭燃料贮箱60套，截至报告披露日，在手订单近600万元，占公司总订单比例极小。广州基地尚在前期筹备阶段，短期难以贡献实质收入，但战略卡位意义大于财务贡献。

风险方面，原材料价格波动、项目合同延期、行业竞争加剧、汇率波动、国际贸易政策（美国、欧盟等地的反倾销措施）、新业务回报周期过长等风险均在半年报中明确列示。报告显示，上半年公司经营现金流净流出9.59亿元，较上年同期的-2737万元恶化3401%；现金及现金等价物净减少17.01亿元，期末仅6.88亿元。

泰胜风能正处在一个尴尬的十字路口：传统风电装备主业受行业周期、汇率、产能释放三重压制，短期业绩承压明显；新能源生态业务体量尚小；商业航天尚在襁褓。定增带来的资本缓冲为转型赢得了时间窗口，但主业盈利质量的修复才是决定公司能否穿越周期的关键。

注：产业发展受宏观经济、原材料价格、行业政策多重因素影响，存在时效性限制，本文不构成任何投资、交易决策依据。