中远海能（600026.SH/01138.HK）于3月发布2025年年度报告。在外贸油运运价有所波动、呈现前低后高运行态势的行业背景下，这家全球油轮运力规模领先的企业，年度经营保持平稳，四季度经营指标有所提升，产能储备与绿色转型工作同步推进。

业绩表现 年度平稳与季度变动并存

2025年全年，中远海能实现营业收入 238.92 亿元，同比增长 2.68%；归属于上市公司股东的净利润 40.37 亿元，同比基本持平（-0.11%）；扣非归母净利润 33.43 亿元，同比下降 15.99%。利润总额 53.57 亿元，同比增长 2.06%。从全年数据来看，企业经营表现与油运市场运行态势相匹配，四季度经营数据呈现阶段性变动特征。

2025年第四季度，公司营收 67.84 亿元，同比增长 11.22%、环比增长 24.12%；归母净利润 13.14 亿元，同比增长 111.51%、环比增长 54.02%；其中外贸油运板块贡献的毛利达 15.88 亿元，同比增长 261.73%，环比增长 220.81%。

该季度经营指标变动，与 VLCC 运价在四季度的运行走势相关，年内 VLCC 日收益高点突破 10 万美元 / 天，四季度运价显著上行（数据来源：波罗的海交易所、行业研报）。四季度外贸油运收入与运价峰值存在时间差，相关利润逐步释放并向2026年一季度传导。

全年归母净利润与扣非净利润的差额约 6.95 亿元，主要来自非经常性损益，其中资产处置收益 6.66 亿元，源于年内处置油轮相关操作。

市场与业务运价走势平稳 需求稳步提升

年报数据显示，2025年全球石油供应保持平稳，OPEC + 逐步调整减产策略，中国全年原油进口 5.78 亿吨，同比增长 4.4%，为 VLCC 运输需求提供支撑。

LNG业务持续发挥稳定经营支撑作用。2025 年 LNG 运输板块实现营业收入 25.47 亿元，同比上升 14.3%。年内共接入 13 艘 LNG 新船，已参与投资的 87 艘 LNG 船中有 63 艘投入运营，相关船舶均服务于长期租约。LNG 业务与内贸油运的稳定收益，共同构成企业利润支撑体系，对冲外贸油运市场波动带来的影响。

产能储备与绿色转型 同步推进长期布局

2025年，中远海能完成定向增发A股股票694,444,444 股，募集资金净额约 79.8 亿元。其中控股股东中远海运认购 50%（约 40 亿元），锁定期 18 个月；其余认购方包括国新发展、国家绿色发展基金、中国国有企业结构调整基金二期等，锁定期 6 个月。募资主要用于 6 艘 VLCC、2 艘 LNG 船和 3 艘阿芙拉型原油轮的建造项目。

此次资本运作的背景为，2025 年VLCC新船交付规模处于历史相对低位，企业对2026年及以后运力供给结构变化开展预判。在行业合规运力需求提升的格局下，头部船东运力扩充有助于优化市场份额与运营话语权。

绿色转型工作同步推进。2025年，中远海能签订多项船舶建造合同，联合中国船舶及海洋工程设计研究院完成新型多能源动力 MR 油轮船型设计，取得中国船级社 AIP 认证。截至 2025 年底，已有 80 艘油轮完成水动力节能附件安装。相关举措在扩充运力的同时，助力企业优化碳排放履约成本，提升船队全生命周期运营价值。

行业布局与市场运行 企业优势与行业态势相匹配

中远海能在行业内保持领先布局，油轮运力规模位居全球前列，拥有和控制油轮155艘、2257.6 万载重吨；参与投资的 LNG 船队规模位居全球第四（63 艘投入运营，24 艘在建）。全球化经营网络和多元化客户结构，以大型石油公司和国内独立炼厂为核心合作方，形成企业应对市场波动的运营支撑。

2025年，原油船运价指数 BDTI 均值有所波动，四季度运价运行水平高于行业同期均值。供给端，新船订单占比处于历史相对低位，船队老龄化进程平稳推进，全球 VLCC 中 20 年以上船龄占比接近 20%，叠加行业运力结构调整，有效运力增长保持平稳节奏。

在行业运行态势平稳的背景下，中远海能依托全球领先的运力规模、稳定的LNG业务支撑以及持续的资本投入，持续优化业务结构与运营模式。四季度盈利数据的变动情况，以及市场对2026年运价中枢平稳抬升的预判，为企业经营发展提供了相应的市场基础。

注：产业发展受多重因素影响，文中数据及判断存在时效性局限，不构成投资或交易依据

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