从新三板挂牌到斩获北交所注册批文，山东祺龙海洋石油钢管股份有限公司（下称 “祺龙海洋”）走出了一条独树一帜的上市路。

2026年春，这家扎根东营的海洋装备企业正式收到证监会注册批复，距2024年年末向北交所递交申报材料并获受理已逾15个月。在北交所常规审核节奏下，这一时长不算短，而其背后的核心变量——控股股东股权高度分散、公司无实际控制人的特殊架构，让这场 IPO 闯关更具样本价值。能历经监管层层问询最终过会，祺龙海洋的答卷，为同类企业登陆资本市场提供了重要参照。作为国内唯一具备深水表层导管生产能力的企业，祺龙海洋成立于2008年12月，王志明任董事长，深耕海洋钻井隔水导管研发、生产与销售多年，更拿下国家级专精特新 “小巨人”、山东省制造业单项冠军等重磅资质。

15个月闯关全记录！从辅导验收到拿批文，首创证券全程托底

祺龙海洋的IPO征程，始于2024年的关键一步。当年12月19日，公司在保荐机构首创证券的辅导下顺利通过山东证监局验收，随即向北交所提交申报材料，当月便获受理。作为全程护航的保荐机构，首创证券在问询回复、股权结构论证等核心环节持续发力，成为祺龙海洋顺利过会的重要助力。

进入审核阶段，监管层的关注焦点迅速聚焦，北交所接连抛出两轮问询，围绕客户集中度、股权结构、产能利用、财务合规四大核心问题展开深度追问。面对监管问询，祺龙海洋逐项细致回复、充分论证，2025 年 11 月 3 日过会，11 月 28 日 向证监会提交注册材料，开启后续注册流程。

历经数月注册审核，2026年3月13日，证监会正式出具《关于同意山东祺龙海洋石油钢管股份有限公司向不特定合格投资者公开发行股票注册的批复》，3月20日祺龙海洋正式收到该批复，随后公司股票在新三板停牌，进入公开发行倒计时。从申报材料获受到拿到注册批复，耗时约15个月。

根据招股书披露的发行方案，祺龙海洋拟公开发行不超过4732万股人民币普通股，若全额行使超额配售选择权，发行规模将扩至5441.8万股，所募资金将全部投向 “高性能大口径隔水导管生产项目”。该项目的落地，将有效破解公司隔水导管与油气长输管线两大核心产品共用一条制管产线的产能瓶颈，进一步提升规模化生产能力，增强公司在大型长输管线项目中的市场竞标能力，同时为核心技术研发持续加码。

最大闯关难点！无实控人架构过会，这套制衡打法被监管认可

在祺龙海洋这场IPO闯关战中，股权结构是最核心的看点，更是监管层多轮问询的重中之重。工商信息与招股书数据显示，祺龙海洋的控股股东为胜利龙玺（山东）石油工程技术服务股份公司（下称 “龙玺油服”），其直接持有公司1.12亿股股份，占公司总股本的78.66%，为绝对控股股东；其余21.34%的股份，则由王志明、高慧慈等 52 名自然人直接持有。

问题的关键，出在控股股东龙玺油服身上。这家成立于2004年的企业，由原中石化胜利石油管理局海洋钻井公司系统内的集体企业海兴总公司，依托 “主辅分离、辅业改制” 政策分流设立，目前拥有133名股东，股权结构高度分散。其中，第一大股东王志明持股仅15.60%，其余股东持股比例均未超过 5%，且所有股东之间不存在任何一致行动关系。

这也就意味着，没有任何单一股东能够对龙玺油服的股东大会决议形成实际控制，龙玺油服自身便处于无实际控制人状态。而这种状态直接传导至祺龙海洋，让后者形成了 “有控股股东、无实际控制人” 的特殊股权架构，这一架构也成为监管审核的核心关注点。

因此，监管层不仅关注该架构下公司治理是否稳定、决策机制是否存在潜在隐患、是否存在控制权争夺的风险，还在问询中重点关注了龙玺油服的对外借款、资产负债率变化等财务状况，要求祺龙海洋详细说明控股股东的经营稳定性对上市公司的潜在影响。

面对监管关切，祺龙海洋在问询回复中给出了清晰且完整的论证逻辑：龙玺油服股权高度分散，任何单一股东均无法对其形成实际控制，且不存在通过协议或其他安排被共同控制的情形；作为龙玺油服的子公司，祺龙海洋的所有重大事项决策，均需依次经龙玺油服董事会、股东大会审议，而龙玺油服本身的决策机制具备较强制衡性，不存在被个别主体操控的可能。同时，公司通过详细披露龙玺油服近年经营数据、论证其无重大债务风险，充分回应了监管对控股股东经营状况的疑问。

除了逻辑层面的论证，祺龙海洋更从制度设计层面筑牢公司治理根基。公司在公司章程中明确设置 “重大事项需经董事会三分之二以上董事同意”“股东大会议案需经出席会议股东所持表决权半数以上通过” 等条款，从规则上保障决策的科学性与制衡性；同时，龙玺油服的133名股东均出具了《无一致行动关系承诺函》，从根本上杜绝了控制权争夺的可能性。

这一系列兼具逻辑论证与制度保障的应对措施，最终获得监管层认可。祺龙海洋的这一突破，也为 A 股市场中同样存在无实控人架构的拟 IPO 企业提供了重要参考样本——核心关键在于，能否用充分的证据证明，“无实际控制人” 的架构不会影响公司治理的有效性与经营的稳定性。

硬底气！营收破3亿现金流超8000万，深海技术成业绩王牌

抛开特殊的股权架构，祺龙海洋能顺利闯关IPO，扎实的经营基本面是最坚实的底气，也成为监管审核中的重要加分项。

最新业绩数据显示，2025年祺龙海洋实现营业总收入3.05亿元，同比增长25.04%；归母净利润6141.89 万元，同比增长21.21%；扣非净利润5892.32 万元，同比增长16.89%，营收规模创下近年新高。与此同时，公司 2025 年经营活动现金流净额达8650.16 万元，实现业绩与现金流的双优表现，经营质量持续提升。

亮眼业绩的背后，是公司核心业务深海隔水导管的持续发力，技术实力，是祺龙海洋站稳市场的核心底牌。公司自主研发的深海隔水导管核心技术已实现全面国产化替代，相关产品成功应用于陵水 25-1、乐东 10-1、陵水 17-2、恩平 21-4 、流花 16-2 等国内深海油气重点项目。其中，公司研发的 LS-4 系列产品，成功突破传统 API 标准导管连接螺纹的技术瓶颈，填补了国内相关领域的空白，且产品性能达到并超越国外同类产品，成为驱动公司业绩增长的核心单品。

凭借这一核心技术优势，经中海油项目验证，祺龙海洋成为目前国内唯一具备深水表层导管生产能力的厂家，同时拿下国家级专精特新 “小巨人”、山东省制造业单项冠军、山东省专精特新中小企业等多项重磅资质，而这些技术与资质积累，也为本次募投项目 “高性能大口径隔水导管生产项目” 奠定了坚实的技术底座。

标杆意义！无实控人 IPO 范本，给海工企业指了条明路

祺龙海洋的IPO闯关历程，不仅是一家东营本土海工企业的资本化之路，更成为海洋装备领域拟IPO企业的重要参照样本，其过会逻辑深度契合北交所的市场定位，也顺应了高端海工装备国产化的行业发展趋势。

从审核时间线来看，15个月从辅导验收到注册批复的全流程，在北交所审核节奏中属于正常偏长，而核心原因便是股权结构的特殊性需要多轮问询与充分澄清。这也给同类拟 IPO 企业提了个醒：申报前应提前梳理清晰股权关系，充分准备关于 “无实际控制人” 架构的论证材料，从制度设计、经营稳定性等多个维度形成完整的回复逻辑，才能有效提升审核效率。

从监管审核重点来看，客户集中度、产能利用率、财务合规等问题，仍是监管层对制造业企业 IPO 审核的常规关注项，而在本次祺龙海洋的审核中，股权结构成为决定性变量之一。这意味着，当控股股东自身股权高度分散时，拟 IPO 企业需要穿透至最终股东层面，全面、详细论证公司治理的稳定性、决策机制的制衡性，同时充分披露控股股东的经营状况，彻底排除其对上市公司的潜在风险，才能获得监管层认可。

从行业发展角度来看，当前国内深海油气开发已进入加速期，而深海隔水导管等核心装备此前长期依赖进口，祺龙海洋的技术突破，恰好契合了 “高端海工装备国产化” 的国家战略。这种 “核心技术突破 + 国家级重大项目验证 + 国产替代明确” 的组合，在审核过程中形成了有力的加分项，也为海洋装备及其他高端制造领域的拟 IPO 企业，提供了清晰的上市逻辑指引。

从资本市场定位来看，北交所聚焦 “打造服务创新型中小企业主阵地”，而祺龙海洋作为海洋装备领域的细分冠军，其无实控人但治理稳定、技术壁垒高、业绩增长明确的特点，与北交所的上市定位高度契合，也为北交所吸纳更多高端制造细分领域优质企业提供了典型样本。相较于国内其他海洋装备企业多聚焦于整机装配或通用部件，祺龙海洋是国内唯一具备深水表层导管全产业链研发生产能力的企业，与悦龙科技、正道海洋等海洋工程管道企业形成细分领域互补，其 IPO 路径也为细分赛道的 “单项冠军” 企业闯关资本市场，提供了可复制的参考。

而从区域发展来看，作为东营本土成长起来的海洋装备黑马，祺龙海洋的成功 IPO，恰逢山东大力发展海洋经济、打造海工装备产业集群的关键窗口期。东营依托胜利油田深厚的油气产业基础，为祺龙海洋的发展提供了技术、人才和产业配套的全方位支持，而祺龙海洋的资本化突破，也将成为山东海洋装备产业资本化的重要标杆，进一步推动区域海洋经济与资本市场的深度融合，助力山东海工装备产业集群的高质量发展。

目前，祺龙海洋已进入北交所公开发行倒计时。对于这家从东营走出的海工企业而言，IPO 的成功，不仅意味着将获得资本市场的资金支持与市场关注，更是一次对公司治理结构透明度、经营发展可持续性的全面检验。而它交出的这份无实控人架构闯关北交所的答卷，也正在成为海洋装备行业及众多同类拟 IPO 企业登陆资本市场的重要参照，为更多细分领域的创新型中小企业，走出了一条可借鉴的资本化之路。

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