海经社获悉，7月29日，国联水产（300094.SZ）控股股东新余国通投资管理有限公司（简称“新余国通”）将持有的1170万股股份质押给兴业银行湛江分行，用于融资担保。本次质押后，新余国通累计质押股份达1.39亿股，占其所持股份比例的88.03%。

而就在五天前，新余国通刚刚解除了1800万股的质押。一解一押之间，控股股东腾挪股权的频率与紧迫感跃然台面。此次公告明确指出“本次股份质押用途为融资担保，不用于上市公司生产经营相关融资需求”。

质押资金并未流入上市公司，而是服务于控股股东自身的资金周转需求。当大股东质押率接近九成，其背后的逻辑已不仅是单纯的融资行为，而是一面折射出国联水产乃至整个水产养殖行业深层次资金困局的镜子。

“七连亏”与逼近96%的资产负债率

就在股东质押之际，国联水产面临一定的资金链压力。而这一压力，首先来自其持续下降的经营业绩。

数据显示，2025年，国联水产亏损16.31亿元，相比2024年-7.42亿元的净利润，亏损幅度进一步加大。

国联水产将亏损归因于白对虾等主要水产品市场销售价格低迷，叠加公司调整生产工艺导致生产成本提升，以及部分存货周转较慢、计提存货跌价损失。

国联水产自2019年至2025年已连续七年亏损，累计亏损超过35亿元。持续的经营亏损对公司的资产负债表构成持续压力，截至2025年末，公司总资产从2024年末的41.12亿元降至25.05亿元，总负债达24.04亿元，资产负债率攀升至96%的历史高位。

进入2026年，情况尚未见好转，一季度末资产负债率仍高达95.55%，短期借款和一年内到期的非流动负债合计10.5亿元，而货币资金仅1.64亿元，短债缺口近9亿元。

为优化资产结构、补充运营资金，国联水产于2026年5月处置了宜昌厂区的土地及设备，交易金额为1600万元；同年7月，公司又完成了对美国加利福尼亚州一处工业房产的转让，交易对价为1700万美元（约合人民币1.15亿元）。上述操作属于企业正常的资产配置安排。

行业共振：饲料成本风暴与周期之痛

国联水产的困境并非个案，可以说是水产养殖行业整体承压的一个缩影。

2026年以来，水产饲料行业经历了一轮罕见的成本风暴。5月25日，进口秘鲁超级蒸汽鱼粉报价站上20400—20500元/吨高位，月内累计涨幅达1500元/吨。进入7月，秘鲁超级蒸汽鱼粉预售参考报价进一步涨至CNF3500美元/吨。

鱼粉作为水产饲料的核心原料，其价格暴涨直接推高了虾料、海水鱼料等饲料成本。海大、通威、大北农、天邦等龙头企业密集发布调价通知，特种水产料、虾料、海水鱼料涨幅100至1500元/吨不等。

原料端的“高烧不退”与终端水产品价格的低迷形成尖锐对立。2025年1至8月，中国出口虾产品平均单价为9727.4美元/吨，同比下降18.2%，出口量增长了50.4%，但单价显著下滑。“量增价跌”意味着单位盈利空间被大幅压缩。

养殖端同样承受重压，饲料涨价恰逢鱼价低迷，广东佛山生鱼养殖户算账显示，整体养殖成本已达7.2元/斤。正如业内所言，“不是不想喂，是真喂不起了”。

同行的镜子：分化中的渔业上市公司

将视线投向同行业上市公司，可以看到明显的业绩分化。

开创国际（600097.SH） 2025年全年实现营业收入23.37亿元，同比增长0.90%，净利润0.74亿元，同比增长20.76%。但进入2026年，一季度业绩急转直下，营业收入5.01亿元，同比下滑14.13%，净利润亏损0.35亿元，同比暴跌372.22%。

开创国际解释称主要系捕捞板块产量下降及吨鱼成本增加所致。

好当家（600467.SH）同样深陷困境，最近三年盈利持续下滑，在终端需求不振、市场竞争加剧及财务费用高企的多重压力下，扣非净利润出现上市以来首次亏损。大湖股份（600257.SH） 展现出一定的复苏迹象，预计2026年上半年归母净利润1500万元至2000万元，实现扭亏为盈。

纾困之路：在周期底部寻找突破口

对于国联水产及整个水产养殖行业而言，纾困路径不外乎三个方向：

其一，收缩与聚焦。国联水产已明确以水产食品业务为核心，推动从传统水产加工向预制菜食品企业转型。公司计划重点培育一批年销售额有望突破5亿元的核心产品，执行“大单品战略”。但预制化、标准化的升级意味着更高的加工控制与冷链投入，在需求端价格敏感的当下，“成本先涨、售价难跟”是转型中必须跨越的鸿沟。

其二，债务重组与资产优化。2025年12月，国联水产以承债式收购方式将子公司新盈食品100%股权转让给控股股东新余国通，由后者承接2.81亿元债务。2026年4月，公司又通过债权债务抵消，由控股股东承担部分债务。这种“控股股东接盘”的模式虽能短期缓解压力，但控股股东自身资产负债率已高达99.15%，其腾挪空间同样有限。

其三，等待行业周期拐点。水产养殖业具有典型的周期性特征，当原料成本高企与终端价格低迷同时出现，行业出清加速，中小养殖户退出，供给收缩后才可能迎来价格修复。但对于国联水产这样连续七年亏损、资产负债率逼近96%的企业而言，能否“熬”到周期拐点，取决于现金流能否支撑下去。

控股股东质押率88.03%不是终点，而是一个警示信号。当大股东的股权筹码几乎全部置于质押盘上，上市公司的经营稳定性与实际控制权的安全边际便形成了某种危险的“共振”，一方的风吹草动，可能迅速传导至另一方。

国联水产的困局，既是企业自身战略与执行的问题，也是水产养殖行业在周期底部集体承压的一个缩影。如何穿越这场漫长的寒冬，考验的不仅是一家企业的韧性，更是整个行业的生存智慧。

注：产业发展受宏观经济、原材料价格、行业政策多重因素影响，存在时效性限制，本文不构成任何投资、交易决策依据。