日前，招商轮船（601872.SH）发布 2026 年半年度业绩预告，市场再度见证航运板块超强盈利弹性。

根据预告，招商轮船上半年预计实现归母净利润66-73亿元，同比增长214%—248%，扣非归母净利润为65.4-72.4亿元，同比增幅达244%—281%，油运超级景气直接带动企业盈利实现跨越式攀升。

拆分季度业绩可见，行业红利在二季度进一步放大。2026年一季度，招商轮船归母净利润27.63亿元，据此测算，二季度单季净利区间落在38.37-45.37亿元，单季盈利规模显著高于一季度。

分业务板块表现分化且同步走强，油轮船队延续一季度高收益态势，即便遭遇海峡通航波动带来的阶段性运力宽松压力，二季度板块利润贡献仍环比一季度提升约50%；干散货市场需求持续回暖，二季度板块利润环比一季度暴涨170%，BDI指数稳步上行，粮食、矿产长航线运输需求充分释放，形成油散双轮驱动的盈利格局。

多重逻辑共振，催生油运超级景气周期

本轮国际油轮运输市场走出持续性超级行情，并非短期脉冲行情，而是供需、地缘、贸易重构三重核心因素长期共振的结果。

第一，供给端长期刚性约束，运力扩张难以匹配需求增量。全球超大型油轮VLCC 存在显著产能瓶颈，当前全球船厂船台排期已延伸至2030年，新增船舶交付节奏缓慢；叠加行业老旧船舶加速淘汰，未来五年约27%的VLCC 船龄将突破20年合规运营红线，有效合规运力持续收缩。

第二，同时头部船东主动调控投放节奏，进一步收紧市场流通运力，高产能利用率下运价对需求变动敏感度大幅提升。

第二，地缘冲突重塑全球原油海运贸易版图，拉长运输吨海里需求。中东航道阶段性受阻、全球能源进出口格局调整，迫使原油运输航线大规模绕行，单趟航程距离显著拉长，同等原油运量下需要更多油轮承载；全球多国原油库存跌至近四十年低位，能源安全驱动的库存回补需求持续释放，形成刚性海运增量，部分中东至远东VLCC现货运费率年内多次刷新历史峰值。

第三，原油供需格局切换打开长期需求空间。OPEC +自2025 年开启增产周期，南美、西非原油出口量持续提升，长距离跨洋原油贸易占比持续走高，持续抬升油运基础需求，即便地缘扰动阶段性缓和，原油增量带来的运输需求仍具备持续性支撑。

景气红利全产业链传导，造船、港口、物流同步受益

航运行业处于全球大宗商品流通枢纽位置，本轮超级景气自油运、干散货向上、下游全链条传导，带动整条海运产业链同步复苏。

上游船舶制造端，油轮、大型散货船新船订单量爆发式增长。2026年上半年全球油轮新签订单规模大幅走高，国内头部船厂手持订单排至2028—2030年，VLCC、双燃料绿色船舶供不应求，新造船价格指数持续创近年新高，船舶设计、船舶配套、钢材加工等细分环节盈利同步改善，中国造船产业依托完整产业链持续抢占全球订单份额。

中游港口枢纽端，原油、矿石到港货盘持续增加，沿海、沿江能源专用码头吞吐量稳步攀升。各大港口加速扩建原油储罐、散货自动化装卸泊位，加大智慧港口设备投入，货物周转效率提升带动港口装卸、仓储业务收入增长；油轮专用锚地、洗舱配套服务需求激增，港口增值业务打开新增长空间。

下游综合物流与贸易端，大宗商品贸易商海运备货周期拉长，跨境能源、矿产供应链服务商订单饱满；航运景气反向推动仓储、陆路联运、货代行业业务扩容，依托稳定海运运力，跨境大宗商品流通链条整体活跃度提升。

景气周期可持续性辨析：中长期韧性充足，短期存波动风险

市场核心争议聚焦本轮油运超级景气的存续时长，结合供需基本面、地缘变量、产能周期三大维度判断，行业高景气具备中长期支撑，但阶段性运价回调难以避免。

支撑景气延续的核心底层逻辑未发生改变：一是运力供给扩张周期漫长，造船产能短期无法释放，老旧船舶淘汰持续收紧有效运力；二是全球能源贸易重构已成长期趋势，区域原油进口多元化、战略库存补库属于中长期行为；三是环保海事新规持续抬高老旧船舶运营成本，加速低效运力出清，进一步巩固供需偏紧格局，多家机构预判高景气至少延续至2028年前后。

同时需要警惕多重扰动带来的短期市场波动：其一，中东地缘局势缓和后，绕行运距缩短会阶段性削弱吨海里需求，运价存在短期回落压力；其二，若全球原油需求走弱、OPEC + 收缩增产规模，将直接压制油运基础需求；其三，船厂集中交付新船、短期投放运力，会阶段性缓解运力紧缺格局，压缩行业盈利空间。

落脚企业层面，招商轮船依托 “油轮 + 干散货” 双主业布局，能够平滑单一板块周期波动，船队规模、航线布局优势充分受益于行业长期红利。但投资者仍需持续跟踪原油出口节奏、全球船舶交付进度、地缘航道变动三大关键变量，理性看待航运周期阶段性波动，区分短期运价脉冲与中长期产业景气主线。

注：产业发展受宏观经济、原材料价格、行业政策多重因素影响，存在时效性限制，本文不构成任何投资、交易决策依据。