6月8日，浙江新能（600032.SH）发布公告，拟以4.54亿元收购浙江能源国际有限公司（简称“浙能国际”）持有的舟山海风45%股权，交易完成后将持有舟山海风100%股权。

在海上风电进入全面平价时代、行业新一轮抢装蓄势待发的背景下，浙江新能以超低溢价全资控股尚处建设早期的舟山普陀2#海上风电场，其战略意图值得深入拆解。

交易结构背后的战略逻辑：从“引战助资”到“全资主导”

本次交易的独特之处在于，舟山海风原为浙江新能全资子公司，2024年9月通过增资扩股方式引入控股股东浙能国际作为参股股东，将注册资本从1000万元增至3亿元，2024年12月双方按持股比例再度增资至10亿元。

时隔一年半，浙江新能以几乎未增值的评估价格收回这45%股权，此次评估增值仅219.92万元，增值率0.49%。

公告显示，舟山海风在建的舟山普陀2#海上风电场项目总装机容量40.8万千瓦，拟安装34台12兆瓦级风电机组，总投资约50亿元，于2025年3月陆上开工，但海事批准尚未取得，主要发电设备未购置，上网电价亦不确定。

然而，这正是浙江新能全资控股的战略窗口期。浙能国际作为控股股东，在项目最需要资金且不确定性最高的阶段进入，协助完成了10亿元资本金实缴；而项目一旦取得海事批准、进入实质海上施工阶段，估值将大幅跳升。

浙江新能在前期完成关键资本积累后选择此时全资回收，实质是将国资系统内部的融资协同发挥到极致，关联方的资金支持化解了项目建设早期的融资瓶颈，而公司的全资主导则确保了未来并表收益的完整兑现。

与此形成对照的是，浙江新能2026年一季度实现营收9.92亿元，同比下降10.73%，归母净利润2839.84万元，同比下降66.16%,资产负债率66.35%。

以4.54亿现金回收尚处建设早期的海风项目股权，绝非财务上的短期最优解，更应被理解为公司对海上风电核心资产控制权的坚定加码,在“十四五”收官关键节点，优先确保区域海风资源的排他性掌控。

“抢装潮”前夜，并购整合加速资源卡位

将视野拉向全行业，2025年海上风电景气度回升的信号正在密集释放。

明阳智能中标大唐海南儋州120万千瓦海上风电项目二场址（600MW），金额达18.34亿元，平均单价约3057元/千瓦；金风科技秦皇岛国管海域50万千瓦项目EPC总承包开标，投标总价约41.55亿元。

两大整机巨头的重磅订单，印证了海上风电从“政策驱动”向“市场驱动”转型中产业链的强劲需求。

行业普遍认为，影响海上风电发展的不利因素在2024年逐步消除，2025年有望成为新一轮海风开工与装机的高峰期。但与2021年那一轮由国补退坡倒逼的抢装不同，本轮热潮的核心驱动力已发生变化。平价上网后，产业链各环节竞争更趋理性，2025年风机招标均价有所回升，但低价订单集中交付仍让制造业务普遍承压。

在此背景下，行业正经历一轮深度并购整合：中船科技通过收购中国海装等资产确立新能源业务核心定位；天顺风能通过收购与自建快速形成全球超100万吨海工产能，全面押注海上风电未来；珠海国资通过收购天能重工与通裕重工搭建风电装备产业链。

浙江新能的加码路径与上述案例存在本质差异，它不是在制造端横向扩张，而是在运营端提前锁定优质场址资源。这种“以整合替代新建”的策略，在当前海上风电核准资源稀缺性日益凸显的背景下，可能是一种更为高效的资源卡位方式。

深远海、平价化与“风渔融合”的新范式

海上风电的长远发展，绕不开三个核心命题：收益率、商业模式与空间协同。

在收益率端，随着深远海开发加速，技术经济性已取得突破性进展。2025年国内海上风电LCOE约0.33元/千瓦时，较2022年有所下降30%。目前，近海风电项目资本收益率基本可达8%—10%，而深远海漂浮式项目约5%—6%。

随着技术成熟、海上风机从12MW向更大单机容量演进，深远海的经济性差距有望进一步收窄。

在商业模式端，海上风电已全面告别补贴驱动时代。2025年6月后新增项目需每年参与竞价，海南等地已明确海上风电竞价下限0.35元/度、执行期限14年。这意味着项目投资方必须从过去的“抢指标—保电价”转向“控成本—争消纳”的全周期精细化运营。滚动开发模式在行业中迅速普及，通过优质项目的持续转让实现资产优化与现金流管理的良性循环。

在空间协同端，“海上风电+海洋牧场”的融合发展正在打开全新的想象空间。中广核莱州海上风电项目已成为“蓝色能源+海上粮仓”融合发展的典范；国家能源集团的“国能共享号”2024年投运，实现风机与深海养殖的融合，年发电量1500万千瓦时；大唐南澳海风场打造的“盛唐一号”则采用了吸力筒基础桁架式“风渔融合”型设计，可抵御16级超强台风。

这种“水上发电、水下养鱼”的立体用海模式，使同一海域空间同时产出绿电与海产品，既提升了海域综合利用效率，也为海上风电项目提供了多元化收益来源。

浙江新能此次全资控股的普陀2#项目，场区位于舟山海域，海洋牧场资源禀赋优越。未来项目是否会将“风渔融合”纳入规划设计，将是观察其综合开发能力的重要窗口。

注：产业发展受宏观经济、原材料价格、行业政策多重因素影响，存在时效性限制，本文不构成任何投资、交易决策依据。

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