2025年，天顺风能交出了一份喜忧参半的成绩单，营收53.88亿元，同比增长10.85%，净利润却由盈转亏，为-2.36亿元，同比大幅下降215.21%。

业绩“大变脸”的背后，天顺风能正在经历一场艰险的战略跃迁，“由陆转海”所伴随的阵痛。陆上装备板块收入同比下滑，海工板块虽同比增长220%，却要面对海上风电项目受气候和审批因素影响、交付存在巨大不确定性的现实。

正是在这种背景之下，天顺风能以一项看似“跨界”实则深谋远虑的策略引起业界关注。近年来，天顺风能逐步涉足造船业务，先后拿下FSO（浮式储油卸油装置）和FPSO（浮式生产储卸油船）订单，累计船舶订单约8.88亿元。此举的核心目的就是在风电业务淡季填补产能，对冲行业周期性风险。

天顺风能的行业困局：风电的季节性与周期何以成为“产能杀手”

风电行业长期以来深受两重周期波动的困扰。

风电项目的施工与交付严重依赖于气候条件。海上环境恶劣，冬季和春季气温较低，加之海况复杂，很多项目难以开工，直接导致制造企业出现明显的产能空档期。

此外，国内风电新增装机通常高度集中于下半年，这种“年末突击交付”的节奏对上游装备制造企业的排产能力造成了极大考验。

不仅如此，风电产业与政策周期深度绑定，一旦工程延期，海工产品的交付便被拖累，存货占款周期拉长，现金流压力陡增。

天顺风能当前的经营数据正是风电行业周期特征的缩影。2025年，陆上装备收入仅24.5亿元，同比减少15.7%，毛利率更是从2024年的6.4%降至2025年的1.6%，产能利用率偏低导致的单位成本攀升是核心原因。

在海上风电领域，虽然全年海工装备收入同比大增220.1%至13.7亿元，但利润端表现并不理想，同样受到部分海风项目交付延期、信用减值损失扩大等因素的拖累。可以说，无论陆上还是海上，风电装备制造都陷入了“旺季仓促赶工、淡季厂房空转”的困境。

天顺风能在陆上风电塔筒领域具有一定的市场优势地位，累计市场占有率和交付量一度位居全球首位。在国内风电塔筒市场，2025年天顺风能市场份额位居行业第二，仅次于大金重工。

海上风电海工领域，天顺风能是国内导管架龙头，全球规划8个海工生产基地（国内江苏、福建、广东、广西及海外德国），按照规划合计年产能可达200万吨。

造船填谷：FPSO与FSO订单如何平滑天顺风能的产能波动

如何破解风电制造产能利用率不均的难题？天顺风能给出的答案是：用油气海工装备订单填补风电淡季的产能空档。

早在2024年10月，天顺风能便拿下首笔FSO EPC建造合同，金额约3.2亿元。2026年5月25日，天顺风能再度公告称，其海工板块全资子公司中标1艘FPSO船体建造服务订单，金额约5.68亿元。至此，天顺风能累计船舶订单已达到约8.88亿元。

这一策略的底层逻辑至少包含三个层面。

其一，油气海工装备与风电海工装备在制造端的高度同源性，使得跨界具备天然的技术与产能基础。FPSO被誉为“海上石油工厂”，其船体建造所需的钢材加工、分段焊接、大型结构件组装等核心工序，与海上风电单桩、导管架、升压站等产品的制造工艺高度重叠。

天顺风能近年来大力布局的海工基地，从江苏射阳到南通通州湾，再到广东揭阳、阳江，正是这一逻辑的物理承载。在造船各业务方面，射阳一期、二期及通州湾一期基地协同，已具备每年建造并交付油气项目及特种船舶4至6艘的能力。

其二，与风电产品的“批次性、快周转”属性不同，FSO和FPSO项目多为长周期建造订单，工期可达2至3年，合同金额大、履约期长、对产能的锁定效果显著。这类订单具备更强的收益稳定性和现金流可预期性，恰好对冲了风电业务中因天气、审批或业主进度等不确定因素造成的交付空窗期。

天顺风能已明确表示，后续将瞄准FPSO等更高等级的特种船及商船，订单选择优先保证利润率和现金流。这意味着天顺风能的造船策略并非“什么船都接”，而是在确保盈利质量的前提下的结构性产能调剂。

其三，全球FPSO/FSO市场本身具备持续增长的空间。在新兴市场深海油气开发持续推进、成熟油田增产需求旺盛的背景下，油气海工装备订单的稳定性和增长性为天顺风能的产能调剂策略提供了充分的市场容量支撑。

从更长的行业周期来看，天顺风能“风电装备+油气海工+商船制造”的多业务格局一旦成型，有望从一家被动应对周期的风电制造企业，进化为能够主动平衡产能波动的多元化海工平台，这对整个风电装备制造行业如何抵御周期性风险，亦不无借鉴意义。

注：产业发展受宏观经济、原材料价格、行业政策多重因素影响，存在时效性限制，本文不构成任何投资、交易决策依据。

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