河北港口集团开启资源整合约三年后，秦港股份（601326）交出年度经营答卷。2025年全年营收 69.86 亿元，同比增长 1.75%，归母净利润 16.06 亿元，同比增长 2.64%。吞吐量 4.33 亿吨、同比增长 4.48%，创近年新高。在业务规模稳步提升的同时，公司财务结构实现系统优化。

在大宗干散货吞吐量同比增长 4.48% 的背景下，营收增速 1.75%，反映出单位费率承压的行业现状。公司通过降本措施实现经营效益改善。

资产负债结构优化成效显著。秦港股份资产负债率从 27.29% 降至 22.97%，为近六年最低；短期借款规模与上年基本持平，一年内到期的非流动负债较年初减少近 2.8 亿元，压降幅度超过 40%。此外，有息负债总额从 51.92 亿元压缩至 41.35 亿元，叠加利率下行，利息支出同比减少约 6136 万元。

2025年总吞吐量 4.33 亿吨，秦皇岛港、曹妃甸港、黄骅港分别完成 1.90 亿吨、1.36 亿吨和 1.07 亿吨，三港占比分别为 44%、31%、25%。黄骅港同比增长 8.04%，增量表现突出，主要得益于混矿增值业务推进及省外市场的拓展。

资源整合红利释放，同业竞争事项推进窗口明确

2022年河北省启动港口资源整合后，秦港股份、唐山港等纳入河北港口集团统筹布局，形成秦皇岛、唐山、沧州三港联动运营格局。年报显示，公司推进煤炭业务秦曹一体化、矿石业务沧曹协同化，依托多港区协同开展水水中转、海铁联运等业务。

河北港口集团在2022年资源整合中作出5年内解决同业竞争的承诺，目前已过去约三年。河北港口集团持有唐山港集团股份有限公司 46.69% 股权，同时持有曹妃甸港集团、国投曹妃甸港口等资产权益。唐山港 2025 年归母净利润 19.98 亿元，加权平均净资产收益9.50%。剩余约 2 年时间内，同业竞争解决路径将对秦港股份业务布局产生影响。

经营展望 稳健经营基础保持，资产整合后续推进面临相应挑战

公司呈现稳健经营特征：资产负债率降至 23%以下，经营性现金流稳定在 23 亿元水平，2025 年度利润分配预案为每 10 股派发现金红利 1.15 元（含税）。业务发展空间取决于两项关键因素：一是智慧港口建设推动作业效率提升，助力毛利率水平优化；二是同业竞争承诺兑现方式，将影响公司长期资本回报水平。

董事长张志辉在致辞中表示，2026 年是 “十五五” 开局之年，公司所处行业环境面临相应约束：煤炭需求处于结构性调整阶段，钢铁行业发展态势影响矿石装卸费率，区域港口市场竞争持续存在。秦皇岛港依托能源运输通道地位保持业务基础，行业总量平稳背景下，精细化运营与跨区域协同整合能力成为发展关键。

注：产业发展受多重因素影响，文中数据及判断存在时效性局限，不构成投资或交易依据