2025年，我武生物（300357）实现营业收入10.62亿元，同比增长 14.81%；归母净利润 3.81 亿元，同比增长 19.86%；扣非归母净利润 3.74 亿元。利润增速全面超过营收增速，意味着规模效应与费用管控共同发挥作用。

毛利率维持在 95.24% 的高位，净利率从32.89% 提升至34.65%（+1.76 个百分点）药品制造板块收入10.59亿元，同比增长14.88%。扣非净利润增速几乎是营收增速的1.5倍。

利润端的增长具备坚实支撑。全年的经营性现金流净额达到 4.23 亿元，同比增长 61.25%。经营活动产生的现金流净额高于归母净利润，体现公司盈利质量稳健。销售回款顺畅，应收账款周转保持平稳，年末资产负债率仅 6.41%，货币资金及交易性金融资产合计超过 13 亿元，现金储备充裕。

第二增长曲线成形 黄花蒿滴剂同比实现倍增，南北市场互补加速

产品组合正在从单一品种依赖向 “脱敏治疗 + 过敏诊断” 双轮驱动转型。2025 年，粉尘螨滴剂销售收入 9.90 亿元，同比增长 11.80%，业务发展保持平稳。新品表现稳健，黄花蒿花粉变应原舌下滴剂销售收入达 0.54 亿元，同比增幅 101.21%。皮肤点刺液系列收入 0.14 亿元，同比增长 85.47%。

2025年末，未分配利润余额达到 16.97 亿元，较年初增加 3.81 亿元。董事会于 2026 年 4 月作出决议，拟分配现金股利 7853.76 万元（含税），每 10 股现金股利 1.5 元（含税）。2025 年度加权平均净资产收益率为 15.19%，较上年提升 1.3 个百分点，回报水平保持平稳。

政策环境变化 增值税征管方式切换带来的短期影响

外部政策环境出现调整。根据财政部、税务总局 2025 年 12 月发布的增值税优惠政策衔接公告，自 2026 年 1 月 1 日起，公司原适用简易办法按生物制品销售额 3% 征收率计算缴纳增值税的粉尘螨滴剂及部分皮肤点刺液产品，改为适用 13% 的法定增值税率，并允许进项税额抵扣。增值税作为价外税，税率调整将对公司税务结构产生影响，进项抵扣规模将随业务开展同步变化。

2026年，公司将继续聚焦过敏性疾病诊疗主业，稳步推进屋尘螨膜剂、皮炎诊断贴剂、豚草花粉点刺液等在研产品的临床试验与注册申报工作，持续完善脱敏治疗 + 过敏诊断产品矩阵；有序推进干细胞创新技术及产业化、粉尘螨滴剂新增产能技改等项目建设，进一步优化产能布局与生产配套。同时，公司将深化市场渠道建设与精细化运营管理，加强成本管控与现金流管理，积极适配增值税政策调整，稳步提升经营质量与长期发展能力。

注：产业发展受多重因素影响，文中数据及判断存在时效性局限，不构成投资或交易依据

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