全球油服市场进入结构性复苏阶段，迪威尔（688377）作为国内少数可批量供应深海采油树核心零部件的企业，正推进高端化转型。2025年年报显示，公司归母净利润同比增长 39.43%，深海订单稳步增长，高附加值产品结构优势逐步凸显。

利润增速高于收入 现金流结构优化

2025年，迪威尔实现营业收入 12.07 亿元，同比增长 7.43%；归母净利润 1.19 亿元，同比增长 39.43%；扣非净利润 1.21 亿元，同比增长 46.31%。利润增速高于收入增速，体现盈利结构持续优化。

盈利指标方面，加权平均净资产收益率（ROE）为 6.48%，较上年提升 1.63 个百分点；扣非后 ROE 为 6.57%，提升 1.85 个百分点。主营业务毛利率 22.76%，同比提升 3.27 个百分点，油气生产系统专用件毛利率提升 4.78 个百分点至 26.06%，为盈利提升的主要支撑。

现金流表现向好。全年经营活动现金流净额 1.93 亿元，同比增长 85.50%。公司表示，现金流改善主要得益于应收账款全流程管理强化、回款效率提升，同时存货周转管控加强、供应商款项支付节奏优化。期末现金及现金等价物余额 2.83 亿元，较年初实现净增长。

深海业务稳步增长 陆上业务运行承压

公司利润增长的核心支撑来自深海业务。受益于深海水下项目开采需求向好，深海产品订单稳步增长，高附加值产品结构优势逐步凸显，相关业务收入占比持续提升。

产品线上，油气生产系统专用件收入 9.34 亿元，同比增长 11.65%，产量与销量有所调整，产品结构持续优化。

海外业务保持稳定拓展。国外销售收入 7.95 亿元，同比增长 13.95%，毛利率 27.79%，同比提升 3.53 个百分点。海外收入占比保持在 68% 左右，主要销往巴西、马来西亚、新加坡、英国等深海油气开发活跃区域。

陆上业务运行承压。井口装置专用件收入 3649.7 万元，同比下降 9.14%，毛利率 13.32%；非常规油气开采专用件收入 1.71 亿元，同比下降 11.60%，毛利率 7.33%，产品销量与价格均有所调整。公司表示，陆上业务所处市场竞争较为充分，产品单价与盈利水平有所调整。

全资子公司经营情况出现阶段性波动。（南京）精工科技因募投项目资产转固后折旧摊销增加，净利润有所波动；（建湖）精工科技受陆上井口产品经营环境影响，净利润出现阶段性调整。

深海赛道布局持续深化，国际客户资源稳固

公司核心竞争力聚焦深海赛道。已与TechnipFMC、SLB、Baker Hughes 三家国际油服企业建立长期合作关系，为深海采油树零部件领域的参与企业。报告期内，公司通过 BP、雪佛龙、道达尔、埃克森美孚、沙特阿美、巴西石油公司等用户资质审核，为国内可进入多家全球大型油服公司采购体系的供应商之一。

深海市场需求保持稳步增长。全球油服市场正处于结构性复苏周期，海上油气已成为全球新增储量与产量的核心来源。巴西、圭亚那、西非、墨西哥湾等区域深海项目持续推进，水下采油树、管汇、高压特种部件需求稳步提升。

三大业务协同推进 运营能力持续完善

公司明确后续发展方向。深海设备专用件为业务规模拓展的核心方向；350MN多向模锻项目推进高端阀门及管系零部件规模化制造；工业燃气轮机关键零部件精密制造项目推进燃气轮机国产化布局，构建 “油气装备 + 工业燃机” 协同发展格局。

深海装备业务拓展带动堆焊业务需求提升，公司将加大相关装备、人员及技术投入。海外子公司整合稳步推进，2024 年收购的HME公司（新加坡）2025 年实现销售收入 8010.36 万元、净利润 252.68 万元。

业务发展与陆上业务运行态势、瓶颈工序产能拓展、海外子公司协同效果相关联。公司2026年经营计划提出围绕深海、多向模锻、燃气轮机三大核心业务推进协同发展，推动经营质量稳步提升。

注：产业发展受多重因素影响，文中数据及判断存在时效性局限，不构成投资或交易依据

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