2026年4月17日，中科海讯（300810）发布2025年年报。年报显示，公司全年实现营业收入3.16亿元，同比增幅达31.68%，较2024年的2.40亿元显著提速。然而，归属于上市公司股东的净利润为-4411.42万元，亏损幅度同比扩大68.77%。这是公司连续第二年陷入亏损，且亏损额较上一年度进一步加深。

归因拆解：特种产品审价与减值计提挤压利润

特种产品收入结构优化，非经常性损益边际改善。报告期内，公司水声大数据与仿真系统业务的收入贡献从2024年的1205.88万元增至1.44亿元，同比增长1093%，成为与信号处理平台并驾齐驱的第二大收入来源。同时，应收账款管理出现边际改善，报告期内信用减值损失为-686.79万元，较上年同期减少401.60万元。

审价与资产减值双重挤压利润。一是特种产品审价导致累计调减当期营业收入2966.79万元；二是资产减值损失3046.32万元，同比增加1094.93万元，其中质保金减值损失增加760.62万元，存货跌价损失同比增加497.53万元；三是税收政策调整，致使公司其他收益仅为46.99万元，较上一年度的1620.69万元减少1573.70万元。

现金流：高增订单与垫资压力下的经营性“失血”。订单扩张带来垫资压力，2025年经营活动产生的现金流量净额为-8043.92万元，同比下降422.35%；为保障重大项目按期推进，公司融资规模有所上升，短期借款从期初的7254.33万元增至约1.14亿元。

行业位置：国防预算稳健，深海科技打开民用空间

公司核心业务高度绑定国防特种领域。2025年政府工作报告首次将“深海科技”列为战略性新兴产业，与商业航天、低空经济并列。公司正利用在声纳探测领域积累的核心技术，向海上风电安全监测、水下智能巡检等民用领域拓展，并与广西北部湾国际港务集团签订战略合作协议布局智慧港口建设，寻求产业化落地。

前景判断：大额订单支撑，应收账款待改善

公司近期重大订单的连续中标，为未来业绩增长提供了明确的订单支撑。2025年4月，公司中标某信息处理分系统项目，金额高达1.63亿元；2026年2月，再获2.88亿元信息处理类设备研制项目订单，上述重大合同在手，构成了未来数年的业绩压舱石。但截至2025年末，公司应收账款账面余额高达5.96亿元，而坏账准备余额已达2.21亿元。市场预期的改善，仍需等待“逐级结算”模式下长账龄项目回款的实质性突破。

注：产业发展受多重因素影响，文中数据及判断存在时效性局限，不构成投资或交易依据

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