集装箱运价指数全年均值下跌超过20%，这是2025年航运市场的主基调。但在这样的行业底色下，宁波远洋运输股份有限公司（601022.SH）交出了一份营收净利双增的成绩单。

据2025年年报显示，2025年公司实现营业收入61.07亿元，同比增长15.86%；归母净利润6.54亿元，同比增长18.12%。全年完成集装箱运输量585万TEU，同比增长14.04%。

运价下行周期里实现逆势增长，靠的不是运气，而是一套已经被验证的差异化打法。

量价逻辑：为什么别人跌价它能涨？

先看行业大背景。2025年中国出口集装箱运价指数（CCFI）全年均值较2024年下跌约22.76%，国际集装箱运价整体承压。但内贸市场走出了独立行情——中国内贸集装箱运价指数（PDCI）均值较2024年上涨约 5.63%，沿海散货运价指数（CCBFI）中枢上移约3.92%。

宁波远洋恰好踩在了这个结构性机会上。

拆解业绩增长的动力源，核心是“量价齐升”四个字。利润增速（18.12%）高于营收增速（15.86%），说明公司不是靠烧钱换规模，而是运营效率在实打实地提升。综合毛利率15.90%，较上年提升1.47个百分点。

更值得关注的是现金流。经营活动产生的现金流量净额14.07亿元，同比增长29.47%，增速明显快于净利润。这意味着回款能力在增强，营运资金管理做得不错，挣到的不只是账面数字，而是真金白银。

三大板块：支线业务成为真正的“压舱石”

宁波远洋的业务结构很清晰：集装箱运输、散货运输、航运辅助三大板块，2025年全面增长。

集装箱运输是绝对主力。585万TEU的箱量中，支线业务贡献了389万TEU，同比增长16.50%，是增速最快的板块。这个数据很关键——作为以宁波舟山港为枢纽的集疏运网络核心承运人，支线业务不仅是稳定的收入来源，更构成了公司难以被替代的护城河。通过开通温州乐清湾支线、加密台州头门支线、拓展连云港线，这张网越织越密。

近洋及跨洋业务完成75万TEU，同比增长17.37%，增速甚至略高于支线。东北亚航线系统性重构后，“九州—釜山”周班服务上线；泰越线拆分为泰西线与胡志明线，新增挂靠西哈努克港；中东航线实现周班化运营。这些动作指向同一个方向：从近洋向远洋的渗透正在加速。

内贸业务完成121万TEU，同比增长5.03%，增速相对平缓，但数字化布局在推进——电商平台上线的智能客服、小程序等功能，正在为后续效率提升埋下伏笔。

散货运输全年运量2705万吨，同比增长4.50%。2024年8月启动的外贸散货业务在2025年持续深化，“双重运输”“两港一航”等创新模式稳步推进。

航运辅助板块（综合物流及代理服务）收入5.84亿元，同比下降6.59%，但毛利率大幅提升5.21个百分点至32.15%。这组数据说明了一个问题：公司在这块业务上主动做了结构调整，放弃了部分低效收入，转而追求盈利质量的提升。

船队与绿色转型：全球第24名背后的运力棋局

截至2025年末，宁波远洋经营船舶113艘，集装箱运力突破10万标箱，全球集装箱班轮公司排名从第25位升至第24位。排名提升一位看似不大，但在全球航运巨头环伺的格局下，这个进位并不容易。

船队建设上，2025年有8艘1000TEU集装箱船交付运营，4艘2700TEU船舶完成签约。更值得关注的是绿色转型的进度——16艘自有船舶配备智慧系统，31艘获“绿色船舶”认证，2艘740TEU纯电动集装箱海船顺利吉水，入选国家发改委“绿色低碳先进技术示范项目”。

纯电动船舶的代表意义在于：航运业的低碳转型已经从政策倡导走向了商业化落地，而宁波远洋拿到了一个先发的身位。

境外布局也在同步推进。新加坡投资平台及船公司、日本子公司相继设立，境外资产规模达7.97亿元，占总资产比例9.07%。境内上海分公司获批成立。境内外协同的网络雏形已经出现。

一组财务数据透露了运力扩张的策略：在建工程期末余额1.51亿元，较期初下降53.18%（在建工程转入固定资产）；使用权资产期末余额2.04亿元，同比增长1186.29%（租入船舶增加）。自建与租赁并行，既有长期资产沉淀，又保持了运力调配的灵活性。

债务与风险：杠杆不高，但结构在变

资产负债率30.13%，上升0.75个百分点，整体杠杆水平仍在合理区间。短期借款7.74亿元，同比增长79.19%；长期借款0.17亿元，同比下降50.75%。用短期融资替代部分长期融资，在利率下行周期里可以降低资金成本，但对流动性管理的要求也更高了。

偿债能力指标表现不错。利息保障倍数52.51，同比增长42.07%；现金利息保障倍数98.21，同比增长67.79%。利润增加叠加利息支出减少，安全垫在增厚。航运业的强周期性、运价战对利润空间的挤压、船舶运营的安全风险、监管趋严带来的资质不确定性，都是悬在头上的课题。

2026年的公司经营目标已经明确：集装箱运输量750万TEU（较2025年增长28.2%），散货运输量2750万吨（增长1.66%）。这个增速目标不低，能否实现，取决于航线网络优化、绿色船队建设、数字化转型这些投入能否持续转化为效率。

控股股东宁波舟山港股份有限公司持股72.90%，宁波舟山港舟山港务有限公司持股8.10%。2025年12月9日，10.6亿股首发限售股解禁上市，流通盘扩大后二级市场的交易活跃度值得观察。

“干支结合、内外联动、散集并驱”的战略在2025年得到了很大的成功。

注：产业发展受多重因素影响，文中数据及判断存在时效性局限，不构成投资或交易依据。

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