2025年，北京北斗星通导航技术股份有限公司（简称“北斗星通”，002151）完成了一场“主动收缩与被动出清”并行的战略切换。据2025年年报，公司全年实现营业收入22.13亿元，同比增长47.67%，归母净利润亏损2.57亿元，同比减亏0.93亿元。

营收增长与利润仍未走出亏损区间的剪刀差格局背后，是两条截然不同的主线：芯片与数据服务、导航产品两条核心业务线正向发力与计提1.5亿元商誉减值、主动收缩低毛利信息装备业务的双重影响。穿透这些报表数字，海洋渔业、智能驾驶、消费类电子三条增长曲线正在形成规模效应。

营收增长47.67%的内生逻辑与结构重塑

北斗星通营收近48%的增长，并非通过铺摊子扩张，而是“做减法”与“加杠杆”并行后的结果。

做减法，集中体现为公司主动收缩信息装备业务，剥离了收入规模大但毛利率低的非核心业务，清理历史并购溢价。“云芯一体”战略正在转化为具体的营收驱动力。

据年报，芯片及数据服务实现收入11.70亿元，同比增长76.44%。智能驾驶方向出货量同比增长206%，智能割草机器人方向同比增长219%，消费类芯片在可穿戴、两轮车、物联网三大领域出货量同比增长157%。

此外，导航产品收入8.60亿元，同比增长24.58%，并购深圳天丽补齐车载天线短板，贡献增量收入2.42亿元。

海洋渔业数据服务属于数据服务板块中较为成熟的一块。公司作为国内首家获得北斗系统运营服务分理资质单位，据 2024 年披露信息，其拥有入网用户超 5 万个，伴随手机用户超 15 万个，监控系统 1300 余套，构建了覆盖全国的海天地一体化综合信息服务网络。

海洋渔业成为北斗在国内首个规模化民用应用案例，依托渔船渔港动态监控管理平台，平台历经三代发展，已从单一船位展示演进为集渔船监控、渔港监管、水上执法、防灾救助、数据分析于一体的立体化监控体系，并衍生出公众信息服务、海洋捕捞资源管理、气象预警发布等多个关联系统。

从营收占比看，海洋渔业位置数据服务在公司芯片及数据服务业务中占比有限，但其“平台即服务”模式所形成的长尾订阅收入贡献持续稳定现金流，同时积累的海洋大数据资产也为公司后续拓展智慧海洋管理、海事安全等衍生领域提供了数据和运营基础。

减亏逻辑：营收增长对冲资产出清

从年报来看，公司利润端仍处亏损，经营层面正向改善，却被商誉减值和战略投入对冲。

报告期公司拟对商誉计提减值约1.51亿元，研发投入持续维持4.17亿元高位（占营收18.83%），这两项合计超过5.68亿元。报告显示归母净利润-2.57亿元，但扣非后净利润-3.19亿元，这意味着非经常性损益对账面利润起到了一定的缓冲作用。

从现金流维度看，经营质量存在着积极信号。公司报告期内经营活动现金流量净额3.93亿元（同比增长604.42%），与净利润-2.57亿元的差额超过6.5亿元。差额主要来自存货减值计提非现金影响、大额信用政策收紧驱动应收账款回收改善，以及政府补助资金到账增加。经营净现金流对净利润的覆盖能力已从上年同期的负值区域转正。

明年核心看点：低空经济与地缘扩张的估值新锚

从海洋渔业这一起点出发，公司正将“平台即服务”的商业模式复制并扩展至更多空间场景。海洋渔业板块虽在总营收中占比有限，但为整个“云芯一体”战略提供了宝贵的数据积累、运营经验和粘性用户基础。

此外，低空经济是可见的下一增长极。北斗已成为低空经济基础设施核心支撑，无人机配送、城际运输等新业态渗透率快速提升。公司在芯片、天线、模块方面的完整产品矩阵，叠加高精度全球云服务在欧洲等市场的商业化突破，有望在低空导航、通导融合等领域获得先发增量。

从目前来看，公司出海路径已形成两条腿：一是通过真点科技已覆盖欧洲的NRTK服务，打开高精度云服务的全球化订阅变现通道；二是通过日本、德国等子公司实体化运营，构建本地化交付能力。

注：产业发展受多重因素影响，文中数据及判断存在时效性局限，不构成投资或交易依据

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